撰文整理：廖經文會計師 編修：汪忠平會計師／張信閎會計師
當公司將其財務、經營情況及內部控制執行等資訊透過指定方式(例如：公開說明書)向公眾公開，並向“證券櫃檯買賣中心”申報生效後，即可成為“公開發行公司”，故台灣證券市場所稱“公開發行公司”係指具有公開發行股票資格的公眾公司，惟其股票尚無法在證券交易所或證券櫃檯買賣中心掛牌交易。
公開發行公司需遵循的法律規範除《公司法》外，主要還增加了《證券交易法》及其相關規定，其主管機關也變成了“金融監督管理委員會”，只有一般性規範仍屬於“經濟部”管轄(例如：公司申請變更登記等)。
強制公開發行之法令沿革
90年10月公司法修正以前，公司法規定公司資本額達中央主管機關所定一定數額以上者，其股票應公開發行。故經濟部於70年2月頒布股份有限公司實收資本額達2億元以上者，欲辦理增資、變更登記者，必須先補辦股票公開發行，否則不予受理，即所謂的「強制公開發行」。前述資本額於89年依經濟部八十九年十一月二日商字第89221412號令，提高為5億元，惟公司法於90年10月修正時，將前述強制公開發行之規定刪除，亦即公司股票是否公開發行，回歸企業自治事項(依董事會決議，向證券主管機關申請辦理)。
現行法令並未強制公司於公開發行之後，必需繼續進行股票上市(櫃)之申請，而中小企業股權大多為家族成員所持有，亦較無向公眾募集資金的需求，根據證券期貨局資料顯示，截至104年9月底止，未上市(櫃)亦未興櫃之公開發行公司合計為339家，其中有半數以上已逾5年未曾異動，其中除了法令要求(例如：有線電視業)及經營不如預期的公司外，部分“資深”公司係因舊公司法規定而強制公開發行所致。
撤銷公開發行市場之利基
因每年申請公開發行的公司持續增加，但後續在交易市場成功掛牌的家數卻不如預期，故近年主管機關已開始加強監管久未異動之公開發行公司。公司若處於改善經營及虧損階段，或無需於公開市場籌資，或係強制公開發行但無上市(櫃)規劃等，應可評估撤銷公開發行對公司可能帶來的助益，謹將公司公開發行與否的主要差異彙總如下頁表格：
公開發行與否的主要差異
撤銷公開發行的優點
股權：所有權及經營權集中，較無遭稀釋或非合意併購的風險
法令：租稅規劃彈性空間較高、法律規範相對單純
成本：可減少律師、股務代理及承銷商等勞務費；內部人事、管理及行政成本亦可降低
隱密：內部人事資料、財務資訊及管理階層薪酬等無需透明化
資訊：競爭對手、廠商及顧客較難取得公司資訊，減少競爭及降價壓力
決策：提高公司決策效率，董監事及大股東所受法令限制較少
壓力：無維持股價壓力，無需面對職業股東之挑戰(若已可於市場上交易)
撤銷公開發行程序
公司若評估撤銷公開發行對營運並無重大影響，或更有助益，則依公司法第156條規定，申請停止公開發行者，應有代表已發行股份總數2/3以上股東出席之股東會，以出席股東表決權過半數之同意行之。出席股東之股份總數不足前述定額者，得以有代表已發行股份總數過半數股東之出席，出席股東表決權2/3以上之同意行之(即特別決議)；另有關撤銷公開發行之程序並無法令規範，故經詢問證券期貨局承辦人員表示，董事會若擬撤銷公開發行，應提股東常會決議，股東會通過後，公司應檢附下述資料向主管機關申請核准：
1.股東會議事錄
2.說明擬撤銷公開發行緣由之公司函文
3.實體股票轉換承諾書(若股票為無實體發行；若原即為實體股票，仍應聲明實體股票之事實)
主管機關收到申報資料後，若無重大異常情事，預計1~2週內即會完成核准(期限法無明文)，而因撤銷公開發行影響股東權益甚鉅，故於股東會及取得撤銷核准函後，建議應於公開資訊觀測站發布重大訊息。
綜上所述，公司若處於是否申請公開發行的十字路口，建議應先考量公司未來整體營運狀況、了解自身需求，並審慎評估成功申請上市(櫃)之可能性，以作為判斷、選擇之依據。公司若擬進一步了解相關資訊，可逕與本所IPO部門聯繫。
02-2299-5888 分機681 廖會計師
